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Juros e infla??o global em queda trazem boas perspectivas para o Brasil em 2024, mas quest?o fiscal preocupa UBS Valor Econ?mico.txt
Os indicadores macroecon?micos d?o bons motivos para ver 2024 com otimismo,??oglobalemquedatrazemboasperspectivasparaoBrasilemmasquest?ofiscalpreocupaUBSValorEcon?tem algum jogo que paga dinheiro de verdade? tanto no cenário global quanto no Brasil. O fator mais consistente é a continuidade da trajetória de desinfla??o e consequente queda nos juros das economias mais desenvolvidas. Ainda n?o está claro quando o Federal Reserve americano vai iniciar a queda nos juros, mas a expectativa é de que a virada de ciclo ocorra em meados do ano que vem. Essa foi a vis?o apresentada por executivos do UBS1 no encontro “Brasil: Cenários e perspectivas para investimentos em 2024”, realizado em S?o Paulo (SP), no Rio de Janeiro (RJ), em Belo Horizonte (MG) e em Curitiba (PR) no come?o de dezembro. A desinfla??o global é fruto principalmente da redu??o nos pre?os de energia e de alimentos, mas agora também está sendo influenciada pelo setor de servi?os, o que torna o cenário mais favorável. As taxas de infla??o em torno de 8% a 9% est?o convergindo para valores próximos a 3%, o que tem um impacto claro nas taxas de juros. Há uma possibilidade de que o afrouxamento monetário seja puxado primeiro pela Zona do Euro, considerando uma perspectiva geral de queda da atividade econ?mica, o que ainda n?o está claro no caso dos Estados Unidos. Confira as análises sobre as tendências do mercado global e da América Latina no relatório Year Ahead 2024. Solange Srour, diretora de macroeconomia para o Brasil no UBS Global Wealth Management, ressalta que existem alguns riscos a serem considerados. “Estamos vivendo em um mundo de tens?es geopolíticas, com uma crescente polariza??o n?o apenas comercial e tecnológica, mas também manifestada em guerras envolvendo a Rússia e o Oriente Médio, além das elei??es presidenciais nos Estados Unidos”, destaca, alertando para o risco que isso implica na instabilidade dos pre?os do petróleo. “Um mundo mais desglobalizado traz quest?es relacionadas à infla??o de longo prazo e ao crescimento econ?mico. Se a infla??o n?o cair, as taxas de juros ser?o mantidas”, acrescenta. Solange Srour, diretora de macroeconomia para o Brasil no UBS GWM. — Foto: Leo Orestes/Glab Já o Brasil apresenta até o momento uma trajetória firme na derrubada dos pre?os. Rafael Castilho, que integra o time de Brazil Macroeconomics no UBSGWM, pontua que a infla??o come?ou a cair em meados de 2022, impulsionada principalmente pela forte safra agrícola e pela queda nos custos dos alimentos. Em seguida, os setores de servi?os e indústria também confirmaram a tendência de queda, ressaltando que a performance do real, uma das maiores que mais valorizaram ao longo de 2023, contribuíram para esse cenário. “A reonera??o de impostos sobre combustíveis causou impacto, mas os núcleos de pre?os continuam em queda e est?o alinhados com as metas de infla??o. Os riscos inflacionários para 2024 est?o equilibrados”, calcula. Entre os principais fatores de alta est?o as consequências do El Ni?o, que pode afetar a produ??o agrícola, e a escalada dos pre?os internacionais do petróleo. A performance do PIB, por sua vez, continua superando as previs?es. A economia cresceu 0,1% no 3o trimestre em rela??o ao intervalo do período anterior, acima da expectativa de queda de 0,2%. Em rela??o ao mesmo período de 2022, a alta é de 2% e representa o terceiro trimestre seguido de eleva??o. “Esse resultado foi impulsionado principalmente pelas exporta??es de commodities extrativas e de alimentos. Vale destacar que o consumo das famílias tem se mostrado resiliente, as taxas de desemprego est?o historicamente baixas e tivemos ainda um incremento nos programas de transferências de renda”, detalha Francisco Filho, que também atua na área de Brazil Macroeconomics no UBSGWM. Risco fiscal O conjunto de variáveis positivas para a economia brasileira reserva ainda um ponto importante de aten??o: como será o comportamento fiscal, ancorado em medidas propostas para aumentar a arrecada??o. Até o momento, a expectativa é de uma arrecada??o de R$167,5 bilh?es e, dentre essas medidas, est?o previstos cerca de R$30 bilh?es provenientes da taxa??o de fundos offshore e a revis?o das isen??es no ICMS. Até aqui, pondera Solange, o cenário permite que o ano seja encerrado sem altera??es na meta fiscal, preservando a credibilidade conquistada até aqui pelo Ministro da Fazenda, Fernando Haddad. Em mar?o, contudo, haverá a reavalia??o das despesas e receitas para determinar se há necessidade de contingenciamento, a fim de cumprir a Lei de Responsabilidade Fiscal. A discuss?o sobre a mudan?a da meta sem falar em redu??o de gastos traz fraquezas para o arcabou?o fiscal. “Se a arrecada??o n?o atingir as expectativas, será necessário sinalizar disposi??o para mexer na despesa. O governo precisará encontrar um meio-termo entre contingenciar e mudar a meta”, alerta. O desafio será cumprir as metas de aumento do salário-mínimo em estourar o teto de gastos. No cenário político, a diretora de macroeconomia para o Brasil do UBS acredita que o governo terá dificuldades em aprovar uma PEC que flexibilize os gastos em Saúde e Educa??o, em um ano eleitoral. Da mesma maneira, o tema da reforma tributária n?o deverá ter fatos relevantes novos, uma vez que a espinha dorsal do projeto já foi votada. A tendência é que seja um ano de regulamenta??o do que já foi discutido no Congresso. O grande assunto deverá ser a disputa pelos municípios, e a sucess?o das presidências da Camara e do Senado, que definir?o como será a segunda metade do governo Lula na rela??o com o Legislativo. “Essas elei??es mostrar?o a cara do Congresso e ser?o importantes para os partidos de centro, que buscam eleger uma base mais alinhada com suas ideias. Isso definirá como os partidos ir?o colaborar com a agenda do governo”, acredita. ------- 1 Credit Suisse, part of UBS Group. ------- Este material é meramente informativo e n?o constitui nenhum tipo de análise de valores mobiliários, recomenda??o ou presta??o de servi?o de qualquer natureza.
